В понедельник на рынках наблюдается тенденция к покупкам на спадах: фьючерсы на акции США и Европы растут, как и доллар. Японский индекс Nikkei отреагировал с задержкой на падение Уолл-стрит в пятницу и укрепление иены, тогда как большинство других азиатских рынков показали лучшие результаты.
В начале торгов фьючерсы на процентные ставки ФРС учитывали вероятность снижения ставок на 65 базисных пунктов к декабрю, но позже этот показатель снизился до 60 б.п. Это всё ещё значительно больше 33 б.п., которые рынки закладывали до публикации пятничного отчёта о слабом росте занятости в США. Вероятность снижения ставки в сентябре по-прежнему составляет 83%.
Пятничное снижение доходности двухлетних облигаций США на 25 б.п. свидетельствует о том, что рынки уже учли снижение ставки. Ведь стоимость заимствований в США во многом ориентирована именно на доходность облигаций, а не на официальную ставку.
Доходность 10-летних облигаций также снизилась на 14 б.п., но встретила техническое сопротивление на уровне около 4,20% — отметки, которую не удавалось уверенно пробить вниз с октября прошлого года.
Постепенное замедление темпов роста заработной платы ставит под сомнение позиции США как флагмана мировой экономики, а также статус доллара как «исключительной валюты». Доверие к доллару дополнительно пошатнулось после увольнения президентом Трампом главы Бюро статистики труда (BLS) — учреждения с репутацией безупречной объективности, которому доверяли инвесторы по всему миру.
Трамп заявил, что в ближайшее время назначит нового руководителя BLS. Но будет ли это независимый статистик, предоставляющий объективные данные, или лояльный президенту чиновник, угождающий политическому руководству?
Активы США традиционно имели «премию доверия», которую будет сложно сохранить, если Трамп продолжит централизацию контроля над государственными институтами.
Кроме того, Трамп предложил использовать часть доходов от тарифов для выплаты так называемых «дивидендов» — избранной группе граждан США, вероятно, через специальные чеки с логотипом TRUMP. Таким образом, каждый, кто покупает импортные товары, фактически платит дополнительный налог, а часть этих средств перераспределяется избранным — не от имени правительства, а якобы лично от президента.
В пятницу Апелляционный суд США рассмотрел дело о законности «взаимных» тарифов Трампа. Суд, по-видимому, склоняется к подтверждению предыдущего решения о том, что эти тарифы являются незаконными.
Однако даже если это решение будет подтверждено, оно, скорее всего, попадет в Верховный суд, который часто поддерживает расширенное толкование полномочий президента. В случае признания тарифов незаконными могут быть отменены как действующие, так и заключённые торговые соглашения, а также откроется путь для возврата миллиардов долларов, собранных в виде пошлин.